财联社9月14日讯（编辑 李响）今年上半年，国内债券市场保持活跃，中国证券业协会数据显示，上半年全市场债券发行金额达44.68万亿元，同比增长16.59%，其中券商债券承销金额合计达7.34万亿元，同比增长20.75%，累计承销债券2.3万只，同比增长35%。

业内人士认为，市场火热一方面来自于利率持续低位震荡下的企业融资需求激活，另一方面来自于过去几年以较高利率发行的地方债有较为强烈的置换需求。

在这轮增长浪潮中，头部机构凭借综合实力巩固市场主导地位，而部分中小券商则通过区域深耕、细分领域突破实现差异化突围。

头部集中与细分突破并存，债券承销格局生变

在IPO市场回暖的基础下，券商的投行业务多数都呈现出增长的态势。从上市证券公司公布的半年度报告看，上半年42家上市券商合计实现营业收入和归母净利润分别为2518.66亿元和1040.17亿元，同比分别增加30.1%和65.1%。其中，券商投行业务实现企稳回升，同比增长18.11%至155.30亿元，增幅表现仅次于自营业务（46.9%）和经纪业务（44.0%），扭转了近3年来同期投行业务持续加速收缩态势。

在债券承销领域，财联社注意到，通过全品类布局、资本实力与创新业务形成竞争壁垒，头部券商的“马太效应”持续强化。

Wind数据显示，上半年上市券商中，中信证券、国泰海通、华泰证券债券承销手续费收入分别达168.40亿元、127.70亿元、101.75亿元分列前三，合计占据行业超40%的市场份额。

在债券承销的细分项表现中，市场的头部效应也较为突出。比如在信用债承销领域，据Wind数据显示，2025年上半年券商投行共承销信用债16903期，承销规模5.29万亿元，其中排名前十券商承销规模合计3.46万亿元，占总承销规模的65.45%。此外公司债券（含企业债券）承销只数7332期，承销规模2.18万亿元，其中排名前十券商承销规模合计1.27万亿元，占总承销规模的58.36%。

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